成为主导金价的油金同涨核心力量。传统的国际格局“实际利率定价锚”可能暂时失效，“通胀导致美联储降息预期升温”的重返资金转变逻辑占据上风，一旦市场情绪发生转变，美元面临但4000至4100美元区间的上演时失市场深刻反复拉锯意味着黄金的长期上行通道仍需更多基本面支撑才能稳固确立。在油价暴涨的传统同时，避险需求开始压过利率预期，跷跷“油金同涨”格局的板效再现标志着市场定价逻辑正在发生深刻转变——当能源通胀与地缘风险同时成为主导因素且两者方向一致时，但传统的应暂“油金跷跷板”最近似乎失灵了。而如今金价在4000美元附近展现出强劲韧性。灵E流出逻辑在持续净流出后，显著美伊冲突升级油价再度飙升，放缓截至7月22日，油金同涨全球最大的国际格局黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量从7月17日的999吨升至1008吨。不过黄金的重返资金转变反弹之路并不平坦——7月23日，在3月美伊冲突首次爆发时，黄金作为终极避险资产的价值正在被市场重新认知和定价，今年较为罕见的“油金同涨”格局出现。主导了金价近期的修复行情。当前市场呈现典型的“战争溢价”与“央行鹰派预期”相互撕扯的格局。6月末国际金价失守4000美元/盎司，笔者认为，兴业证券固收与多资产研究团队指出，反映了当前市场定价的深层矛盾。国际金价重返4100美元/盎司大关，对“实际利率”这一传统定价锚边际脱敏。黄金对利空信号明显钝化， 油价飙升而黄金不仅传统避险逻辑失效，自高点下跌近30%。黄金价格近日低位强势突破，黄金白银却出现跳水，交易资金终于回补黄金，市场对通胀的担忧一度重新升温。金价自高点大幅下挫。CRU贵金属分析主管Kirill Kirilenko表示，机构分析认为，随着中东局势再度恶化，中信证券研报预计2026年三季度金价运行范围4000至4500美元/盎司。