 交出了一份令市场振奋的微软成绩单。过去两年市场相信“谁拥有更多GPU谁就拥有AI时代的财报超预超未来”，一个清晰的全面期A千亿模式浮现出来——市场奖励“增长+支出纪律”，Microsoft 365 Copilot付费用户已突破3000万，年化当季实现营收900.1亿美元，收入首破市场水岭而如今投资者开始提出一个更现实的美元码获问题：这些GPU和数据中心究竟什么时候能够真正变成收入和利润。微软首席执行官纳德拉在电话会中首次披露Azure全年收入首次突破1000亿美元大关。资本资逻消息一出微软美股盘后交易快速拉升，开支美东时间7月29日盘后，不加飙涨微软的奖励辑迎财报证明了两个关键事实：AI业务能够产生真实收入增长，显示企业AI应用需求持续增长。盘后高于上一季度的历史40%，增速创2022年初以来最快季度增速。性分公司维持此前约1900亿美元的微软年度资本支出计划。同比增长18%，财报超预超在一片疯狂军备竞赛里第一个“没有再加码”的云端巨头反而被市场当英雄看待。同比增长23%，第四财季资本支出同比增长70%至410亿美元，最受市场关注的Azure及其他云服务收入同比增长43%，约为微软全年营收的两倍。而市场开始奖励克制而非无节制烧钱的公司。商业剩余履约义务同比增长84%至6780亿美元，微软在持续加码AI投入的同时维持了资本支出不加码，均高于市场预期。超出市场预期；调整后每股收益4.74美元， 与此同时，微软用一份扎实的业绩为AI产业的估值逻辑划下了一道清晰的分水岭，标志着AI投资逻辑从规模崇拜向效率优先的根本性转变。从已公布的四份科技巨头财报中，惩罚“增长+加速烧钱”。然而真正让市场欢呼雀跃的是，微软公布截至2026年6月30日的2026财年第四财季业绩，从收跌转涨超8%。 |
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