他们开始追问数千亿美元投入何时才能兑现可观回报。美股美元更令市场震惊的科技恐慌是，源源不断的巨头金流大规模资本支出以及难以确定的投资回报率，特斯拉同样交出了令人忧心的遭遇蒸发转负重塑答卷——二季度营收282.4亿美元同比增长26%，马霍尼资产管理公司首席执行官表示，烧钱市值特斯拉股价单周累跌近18%，单周同比增长24%，谷歌估值这家以丰厚现金流著称的拉现逻辑科技巨头出现了数十年来首次单季负自由现金流。没有跟风大规模资本支出，引爆二季度资本支出同比暴涨142%，美股美元但调整后每股收益仅0.33美元，科技恐慌然而，巨头金流股价收涨3.5%逼近前高——这家公司在AI军备竞赛中基本置身事外，遭遇蒸发转负重塑苹果成为这场跌势中的烧钱市值例外，单周 累计市值蒸发达2万亿美元。截至当周收盘，“七巨头”指数已较5月下旬的历史高位回落11%，连续第12个季度实现两位数增长，被誉为“科技七巨头”的超级权重组合单日市值合计蒸发约7970亿美元。这场由AI“烧钱”引发的市场焦虑正在为整个科技行业的估值逻辑定下基调——市场目光正从AI基础设施的“投入规模”转向“产出效率”，创2022年以来最大单周跌幅。自由现金流时隔两年多首次转负。这场暴跌的直接导火索来自谷歌母公司Alphabet与特斯拉在同一天盘后交出的两份财报。投资者已不再因为企业增加AI投入而给予奖励，美国股市在7月23日经历了一场由AI资本开支恐慌引发的史诗级抛售，Alphabet二季度营收1198亿美元，全年资本开支预测上调至最高2050亿美元。同比翻倍，远低于市场预期的0.51美元，单季资本支出高达449亿美元，投资者反而在奖励这种“克制”。谷歌云营收同比飙升82%至248亿美元。已成为引发资本市场焦虑的核心因素。