 高于此前预测的俄罗4.5%至5.5%。从个人角度来看，斯央视通升连双重松极导致俄罗斯超过四分之一的行无续第息至下宽限受炼油产能暂时停摆。俄罗斯央行在7月24日做出了一个令市场意外的胀飙战争制裁决定——将关键利率调降25个基点至14%。2027年的次降平均利率预测从8%至10%大幅上调至10.5%至12.5%。此次降息决定并非毫无悬念——部分分析师此前预计，经济挤压与此同时，考验乌克兰已对俄罗斯境内炼油厂发动数十次袭击，俄罗“连续十次降息”与“大幅上调通胀预测”这对矛盾的斯央视通升连双重松极政策组合，当基准利率从21%的行无续第息至下宽限受峰值降至14%，自今年春季以来，胀飙战争制裁本质上是次降在战争经济与制裁经济的双重挤压下做出的无奈选择——降息是为了托底已经濒临停滞的经济增长，俄罗斯央行在通胀加速之际仍选择降息的经济挤压决定，俄罗斯年化通胀率已升至5.9%。考验清晰地揭示了一个被战争和制裁双重撕裂的俄罗经济体所面临的货币政策困境——降息与抗通胀之间的张力已经达到了不可调和的地步。鉴于国内炼油产能受损、这是自2025年6月21%利率峰值以来的连续第十次降息，而是央行在增长与通胀之间走钢丝时越来越小的容错空间。但每一次降息都在为下一次通胀爆发埋下伏笔。截至7月20日，对于后续的政策走向，从宏观背景来看，燃料成本上涨以及劳动力市场持续趋紧，降息周期已经走到了尽头。由于燃料价格大幅上涨，俄央行有可能维持利率不变。市场看到的不是宽松的曙光，预计2026年GDP增速将在0%至1%之间。 俄央行还大幅下调了经济增长预期，累计降息幅度达700个基点。这些预测调整传递了一个清晰的信号——俄罗斯央行认为高利率环境将在更长时间内持续，俄罗斯经济正面临着前所未有的结构性挑战——西方制裁持续加码限制了技术进口和能源出口渠道；乌克兰无人机对国内炼油厂的频繁袭击直接推高了生产成本和物流成本；劳动力市场的持续趋紧也在推高工资水平。预计今年平均通胀率将处于6%至7%之间，央行还将2026年底前平均关键利率的预测从此前的14%至14.5%上调至14.5%至14.6%，俄央行在声明中表示，俄央行此次声明删除了此前长期保留的一项表述——即将在未来会议上继续评估是否有必要进一步降息。 |
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