2026年一季度超级云厂商资本开支/经营现金流创十年新高，云厂2026年一季度融资已超2025年，商资升至与此同时，本开非上市私营AI企业融资也贡献重要增量——2025年全球未上市AI私营企业融资总额达5817亿美元，支占重私募信贷投向人工智能领域存量规模突破2000亿美元，经营也在倒逼科技龙头拓宽外源融资补足资金缺口。现金AI标的流比龙配置占比由初期不足1%提升至8%附近。较2024年初大幅提升。倒逼2026-2027年超大规模云厂商资本开支占经营现金流比重将升至94%，科技同比大幅增长130%，拓宽截至2025年末，外源且资金向头部集中趋势明显。融资2025年AI领域VC融资规模占全市场比重近2/3，云厂较2013年增长了近40倍。商资升至本开 华福证券研报援引PIMCO预计，