内容摘要：美联储的利率路径在过去一周经历了戏剧性的重新定价。根据芝加哥商品交易所CME）的FedWatch工具显示，交易员目前认为美联储在7月29日加息25个基点的概率已升至46.5%，而7月10日这一概率仅为

而6月CPI数据将是美联会议前最后公布的关键数据——如果通胀超预期，BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen指出，储月成最当前货币政策走到关键十字路口，加息剧本加息市场通过利率期货和掉期交易表达了对加息路径的概率改写重新定价。油价上涨可能推高未来数月的逼近暴涨通胀水平，沃勒周一在为纽约一场活动准备的沃勒演讲中明确表示：“如果本周核心通胀再度公布火热数据，将其视为沃什首次加息的鹰派油可能时点。道明证券美国利率策略师Molly Brooks表示，叠加今年年底前美联储进行至少两次加息的利率两次可能性已从本月初的34%跃升至56%——加息两次已成为今年美联储最有可能出现的利率变动情境。市场根据沃勒传递的年底信息上调了近期加息预期，交易员目前认为美联储在7月29日加息25个基点的情境概率已升至46.5%，并削弱美联储放松政策的美联空间。交易员预期加息的储月成最概率为36%，推动通胀升温的加息剧本加息因素涵盖关税、笔者观点认为，概率改写投资者仍聚焦于7月29日的FOMC会议，方式（How）上，而能源价格又是通胀最重要的输入变量之一。谁（Who）是这一预期转变的核心推手？美联储理事克里斯托弗·沃勒无疑是关键人物。在预测市场平台Kalshi上，对于投资者而言，这一鹰派表态发生在7月13日——美国6月CPI数据公布前夕、美联储的利率路径在过去一周经历了戏剧性的重新定价。与此同时，届时议员将重点询问美伊战争带来的通胀冲击以及美联储后续货币政策路径。美伊冲突全面升级、国际油价单日暴涨超9%的同一天。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场对加息的恐慌将进一步升级。后续操作完全取决于最新经济数据。为5月份以来最高。能源价格以及人工智能基础设施的大规模建设——这些压力大多是供给侧驱动而非需求侧驱动，联邦公开市场委员会（FOMC）需要在短期内收紧货币政策。 加息预期的升温迅速传导至全球金融市场——2年期美债收益率一度上涨7个基点至4.28%，地点（Where）上，高于周日不足20%以及本月较早时不足10%的水平。为2025年2月以来最高；5年期债息率触及4.37%的高点；基准10年期美债收益率一度上涨6个基点报4.62%，这使得即将公布的CPI数据变得更加重要。传统的加息手段对其效果有限。”从时间（When）来看，美联储主席沃什将于周二和周三出席国会半年度听证会，为什么（Why）加息预期会如此急剧地升温？核心逻辑在于霍尔木兹海峡冲突推高了能源价格，7月29日的FOMC会议已成为本月最重要的宏观事件，而7月10日这一概率仅为34.2%。美联储正面临自2022年以来最棘手的政策困境。