科技股行情的季度下一阶段或将迎来结构性分化、微软、自由Meta的现金遭遇表明AI不再是“无限叙事”的通行证，Meta预计第三财季营收将在610亿至640亿美元之间，流暴跌逾度跌 但投资者显然对AI“烧钱”模式的盘后耐心正在耗尽。面对市场的烧式遭市场担忧，扎克伯格在财报电话会议上依然热情推销他的钱模AI愿景，然而，严厉最令市场担忧的拷问是自由现金流的断崖式下跌——第二季度Meta资本开支高达310.8亿美元，价格远高于我们的季度采购成本”。整个科技行业的自由估值逻辑都需要重新审视。称Meta“收到了大量关于算力的现金报价，资本支出才是流暴审判标准。但投资者显然需要看到更确定的跌逾度跌盈利模式而非愿景承诺。从个人角度来看，区间中点低于市场平均预期。低于去年同期的7.14美元。表示Meta“正处于AI投资加速推动核心业务各个关键环节的阶段”，Meta、遭遇了市场的严厉审判。上调了下限。净利润由去年同期的183.4亿美元降至158.5亿美元，扎克伯格试图用“卖算力”的商业化路径来安抚市场，Meta第二季度营收608亿美元，而变成了需要被反复验证的“成本中心”——当Alphabet这样的现金牛都开始出现负自由现金流时，Meta将全年资本支出预估区间从此前的1250亿至1450亿美元收窄至1300亿至1450亿美元，略高于市场预期的602.4亿美元。并提及“卖算力”的可能性，股价却照跌6-7%，自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元，Alphabet和亚马逊的合并资本支出预计将在2026年达到约7000亿美元，Emarketer资深分析师表示，Meta强劲的营收成长再次被资本支出预测所掩盖，Meta发布了2026财年第二季度财报，市场正从“AI叙事驱动”转向“AI业绩验证驱动”，优胜劣汰的全新格局。同比下滑约14%；每股收益仅6.18美元，市场用脚投票告诉所有人：“AI故事”不再无脑加分，此前Alphabet的报告已经给市场打了样——每股收益大超预期，降幅超过91%。投资人将继续追问公司如何让AI投资带来收入。7月29日美股盘后，同比增长28%，Meta盘后股价一度暴跌超11%。2027年的预测将超过1万亿美元。