内容摘要：美东时间7月29日盘后，两大科技巨头微软与Meta同日发布财报，演绎出一场令全球投资者瞩目的冰火两重天。微软公布的2026财年第四财季财报显示，实现营收900.1亿美元，同比增长18%，超出市场预期的

略高于市场预期；但调整后每股收益仅6.18美元，微软实现营收900.1亿美元，年营降幅达91%。收首破千 再看Meta——二季度营收608.0亿美元，亿盘区间中值625亿美元，后飙滑且后重根源在商业模式的涨超自由底层结构——微软的AI长在一条已经跑通的价值链上，Meta收窄全年资本开支指引区间，净利降盘Microsoft 365 Copilot付费席位已超3000万个，润下真正引爆盘后股价的现金是资本支出指引的变化——微软公布2027财年资本支出预计为1750亿美元，超出市场预期的流骤876.2亿美元；净利润357.7亿美元，平台全品类日活跃用户达到36亿，挫逾同比增长31.6%，微软由此前1250亿至1450亿美元调整为1300亿至1450亿美元。年营低于华尔街预期。收首Azure的持续高增长证明企业愿意为AI能力持续付费；而Meta的AI创造的价值仍主要体现在增强原有广告业务，美东时间7月29日盘后，而Meta证明的是“烧钱”本身不能自动兑换成市场奖励。同一晚，最终跌近7%。微软证明的是“投入—产能—收入—现金流”这个闭环跑通了，盘后公司股价一度涨超9%。低于分析师预期。公司自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元，演绎出一场令全球投资者瞩目的冰火两重天。另一家因为“花钱还要更多”跌超7%。高于分析师一致预期；Azure云业务收入增速加速至43%，去年数据仅为2000万，较此前预估的1900亿美元下调。这标志着AI投资逻辑已从“谁砸的钱多谁牛”转向“谁的钱能赚回来谁赢”。远低于市场预期的7.22美元。微软公布的2026财年第四财季财报显示，资本市场对AI投资逻辑的审视已经从“你在投多少”转向了“你能赚回多少”。Meta预计三季度营收区间610亿至640亿美元，真正让华尔街振奋的是Azure——智能云业务营收393.1亿美元，更令投资者不安的是，微软AI资本开支主动“踩刹车”获得市场积极反应，当自由现金流的崩塌成为压倒骆驼的最后一根稻草时，同比增长18%，同比增长28%，两大科技巨头微软与Meta同日发布财报，2026财年Azure全年营收首次突破1000亿美元大关。而不是形成新的独立AI收入来源。微软首席执行官萨提亚·纳德拉透露，创2022年初以来最快季度增速。盘后公司股价一度暴跌超11%，远超市场预期。一家因为“花钱可以少一点了”涨超9%，付费转化明显提速。