修法三箭齐发,韩国意在切断“借钱买两倍半导体”的散户入口,把市场从“杠杆牛”硬拉回“基本面定价”。在半导体行业狂热期,月逾连逾万亿美元财韩国散户疯狂涌入,寄望通过加杠杆博取三星电子和SK海力士的高额回报。7月29日,暴跌韩国KOSPI指数收盘下跌360.58点,跌幅5.99%,报5663.08点,盘中一度跌超12%,连续两个交易日触发熔断。提费、续两韩国股市在7月经历了建国以来最惨烈的日触震荡。韩国国会议员在听证会上直言“这个国家已经变成了一座赌场”。发熔从个人角度来看,断杠这场灾难是一堂关于“金融创新与散户保护”的昂贵公开课。杠杆资金的酿成集中平仓显著放大了下跌幅度——超过120万个账户被追加保证金,逾30万个账户被强制清零。更具讽刺意味的散户市值是,这场暴跌发生之际三星电子和SK海力士第二季度营业利润均创下历史纪录,基本面一片向好,市场却因杠杆机制的反身性而陷入崩溃。逾30万个账户被强制清零时,屠杀这场“再评估过程”的代价已太过惨痛。面对芯片股连日暴跌,长国韩国财长具润哲在国会听证会上公开表达了歉意。7月28日,韩国韩国KOSPI指数暴跌10.76%,创下1998年以来的最大单日跌幅,SK海力士大跌14%,三星电子大跌13.58%。然而,月逾连逾万亿美元财市场风向在过去一个月骤变,芯片股的神话破灭,重仓其中的杠杆投资者遭遇了灭顶之灾。暴跌 对于杠杆ETF持有人来说,续两这无异于一场屠杀——追踪SK海力士的两倍杠杆ETF自6月高点以来已蒸发掉超过80%的市值,而挂钩三星电子的同类产品回撤也接近75%。杠杆ETF本身是中性工具,但当其与高度集中的半导体股权重和极度活跃的散户交易结合时,就成了系统性风险的超级放大器。这场风暴的震中源于今年5月27日韩国推出的“单只股票杠杆ETF”——这类产品允许投资者对特定个股进行两倍收益或亏损的杠杆博弈。这一惨烈暴跌直接导致约3000万亿韩元(约2.1万亿美元)的市值蒸发。韩国金融委员会主席李亿远也作出类似表态,称监管机构在引导公众预期和规范高风险产品方面存在缺位。数据显示,自产品上线以来,散户投资者的净买入额高达14万亿韩元(约合97亿美元),规模远超外资机构。然而当120万个账户被追加保证金、周三,韩国基准综指跌幅一度高达12.6%,创下近年之最。限仓、整个7月,KOSPI指数下跌逾40%,创下有记录以来最大的单月跌幅。他承认,政府在今年早些时候引入单只股票杠杆ETF时“考虑欠周”,未能预料到此类产品在市场极端波动下的杀伤力。仅7月29日一天,韩国散户遭强制平仓的规模就高达约1.7万亿韩元。作为权重股的三星电子和SK海力士难逃厄运,前者跌幅达14%,而后者即便披露了创纪录的业绩,股价仍一度崩跌近20%。

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