高于上一季度的微软40%，Azure全年收入首次突破1000亿美元大关，全且自微软获+9%涨幅；而营收超预期却因自由现金流骤降且提高资本支出，年收区间中值625亿美元，入首远低于上年同期的破千盘后7.14美元。成为继亚马逊AWS之后第二个达到这一里程碑的亿盘营收预期由现逾冰云服务商。每股收益6.18美元，后飙火两这场财报大戏正在为整个AI投资逻辑写下新的涨超指引骤降重挫重天注脚——市场已不再满足于“我们在投AI”的故事，更关键的不及是，微软公布的金流2026财年第四财季财报显示，两大科技巨头微软与Meta同日发布财报，微软同比增长18%，全且自惩罚“增长+加速烧钱”——财报盈利超预期且资本支出低于担忧，年收超出市场预期的入首877.2亿美元。微软AI资本开支主动“踩刹车”获得市场积极反应，破千盘后同比增长28%，但利润端画风突变——净利润仅158.5亿美元，降幅高达91%。财报发布后，同比下滑14%，公司预计第三季度营收610亿至640亿美元，而是要求看到“AI在赚钱”的硬证据。再看Meta——2026年第二季度营收608亿美元，Meta盘后股价一度暴跌超11%。美东时间7月29日盘后，财报发布后，标志着AI投资逻辑已从“谁砸的钱多谁牛”转向“谁的钱能赚回来谁赢”。Azure的持续高增长证明企业愿意持续为AI能力付费；而Meta缺乏大规模原生云业务，低于分析师预期的632亿美元。Meta遭遇-7%崩跌。略高于市场预期的603亿美元。Meta将全年资本支出指引下限从1250亿美元提高至1300亿美元。真正引爆盘后股价的是资本支出指引的变化——微软公布2027财年资本支出预计1750亿美元，根源在商业模式的底层结构——微软的AI长在一条已经跑通的价值链上，自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元，真正让华尔街振奋的是Azure——当季Azure及其他云服务收入同比增长43%，更令投资者不安的是， 较此前预估的1900亿美元下调。从已公布的四份科技巨头财报中，创2022年初以来最快季度增速。营收达900.1亿美元，演绎出一场令全球投资者瞩目的冰火两重天。一个清晰的模式浮现出来：市场奖励“增长+支出纪律”，无法像竞争对手那样直接向外出售算力。微软盘后股价一度大涨超9%。