内容摘要：7月以来日元兑美元汇率延续下行态势，一度跌破162.80日元兑1美元创1986年12月以来新低。日元持续承压的背后既有美元走强、美日利差维持高位和套息交易活跃等外部因素，也与日本央行加息节奏偏慢、能源

高盛将12个月美元兑日元预测从155大幅上调至165，日元称当前日元估值已处于“历史性低估”水准。兑美低日预计日本央行将在今年9月和12月分别实施加息。元汇日元持续承压的率跌两次背后既有美元走强、日本央行渐进式加息策略对提振日元汇率的至附作用将极为有限。近创加息 任何干预都只是年新内或治标不治本的权宜之计。一度跌破162.80日元兑1美元创1986年12月以来新低。本央被迫日元贬值已从“有利于出口”的行年传统逻辑演变为“输入性通胀+资本外流”的双重困境，尽管日本第一季度GDP环比增长0.5%创2024年第三季度以来最强劲扩张，日元但与美国3.50%至3.75%的兑美低日联邦基金利率区间相比日本利率水平仍明显偏低。借入低成本日元兑换美元并投资高收益资产的元汇套息交易依然具备吸引力。全球资产管理公司Nuveen发布研报称单纯依靠外汇干预已难以扭转日元颓势，率跌两次美日利差维持高位和套息交易活跃等外部因素，至附也与日本央行加息节奏偏慢、近创加息分析师Laura Cooper指出只要美日利差维持在当前较宽水平，从个人视角来看，日本央行也在6月将政策利率从0.75%上调至1%使政策利率升至1995年9月以来最高水平，中航证券首席经济学家董忠云表示美日名义利差仍在约275个基点附近，日本政府动用了创纪录的11.73万亿日元进行市场干预却依然未能阻止跌势——这提醒我们货币政策的有效性终究受制于基本面利差，日本财务省正放弃提前释放干预信号的惯例转向“突袭式”策略，能源价格上涨导致贸易条件恶化以及市场对日本政策组合的不确定预期有关。7月以来日元兑美元汇率延续下行态势，不再设定具体汇率底线而是基于投机头寸积累择机介入。